新三板下一个风口:并购重组与转板机会
作者:admin   发布时间: 2016-04-06 09:12:31TOP  浏览次数:310   

导语3月31日,新三板在线举办以“创新层与资本运作”为主题的新三板董事长沙龙,邀请了上海市广发律师事务所等从业机构、投资机构及多家新三板挂牌与拟挂牌企业,畅谈新三板未来发展机会。

新三板在线 · 2016-04-05 · 文/翁海华

新三板下一个风口:并购重组与转板机会-新三板在线

 自从证监会表态战略新兴产业板夭折后,大家的目光更加聚焦在新三板市场。

 对于这个承载着经济转型产业升级使命的资本市场,人们关注其在分层机制出台的同时,也关注着后续的转板机制、做市扩容以及竞价交易等政策何时推出。

 3月31日,新三板在线举办以“创新层与资本运作”为主题的新三板董事长沙龙,邀请了上海市广发律师事务所、东兴证券、联讯证券等从业机构;汇石资本、海通吉禾、信辉创投、乾立基金、华闻传媒等投资机构,以及鸿翼股份、龙创设计、立元通信、捷信医药、众引传播、际动网络、证大文化等多家新三板挂牌与拟挂牌企业,畅谈新三板未来发展机会。

下一个风口:并购重组

 在这场“创新层与资本运作之道”为主题的沙龙上,参会的机构和挂牌公司认为,随着分层机制的推出,新三板并购重组机会凸显。

 据统计,2015年全年,新三板挂牌公司被收购的交易数目达到198起,交易总金额达170.79亿元,数目和总金额均超过2012到2014年3年的总数目。

 在今年5月份分层机制推出后,新三板的市场流动性有望改善。无论是从500万的投资门槛降低,还是做市商扩容,还是转板制度的推出,相对于主板市场,新三板体制机制改革的空间是最大的。

 东兴证券场外市场部华东区负责人肖文斌指出,进入创新层的三条标准,看似简单,其实都有难度,能够满足这些条件的企业,无论是从盈利还是发展潜力角度来讲,跟创业板的企业相比,有过之而无不及。从整个资本市场的角度来观察,通过设立创新层,对优质新三板企业给予一些机制安排,提升他们的流动性,有助拉升这些优质企业的估值,这才是分层的价值所在。

 事实上,在流动性得到部分提升后,新三板挂牌公司的资本平台的价值会得到体现,相关的各种并购重组也会伴随着定增融资而不断扩容。

 广发律师事务所陈洁律师指出,并购重组将成为新三板市场发展的下一个历史性机遇。新三板企业并购重组主要有四个目的:扩大业务规模、多元化经营、实现整体业务挂牌、解决同业竞争。

 从规则和流程来讲,新三板企业并购重组是上市公司并购重组的低配版,从信息披露要求等规则来讲没有那么严格,从流程上来讲是有很多相似性的。

 陈洁律师观察到,新三板企业因并购重组停盘后,没有达成交易的比例比较大,原因或为相对上市公司而言,新三板企业的并购重组实践经验比较少,对标的公司的基本信息了解得不够深入。

转板制度值得期待

 在未来新三板政策改革方面,参会人士普遍认为,相对于做市扩容、投资者门槛降低以及竞价交易等,转板制度更加值得期待。

 首先,在新三板建立转板机制已经写进十三五规划纲要;二是从完善多层次资本市场角度而言,转板机制的设立有利于各个资本市场相互衔接,实现不同资本市场的定位功能;三是转板制度推出,将更加有利于推动资本市场更好地支持实体经济。

 汇石资本总经理陆仁杰表示,在注册制延后推出、战略新兴板暂缓的大背景下,未来的一两年对新三板企业来说,机遇与挑战并存。目前新三板上已经有120多家挂牌企业公布IPO或者准备IPO,究竟新三板会是优质企业通向主板的跳板,还是会成为足以与其他两个交易所抗衡的板块,政策因素将起到很大影响。

 他强调,从投资机构自身的角度来讲,只要所投的企业质地优异,稳扎稳打,无论新三板流动性如何,无论企业走向哪个市场,他们都不会担心退出问题。

 关于新三板转板制度,陈洁律师指出目前的转板程序实质上是退市后重新IPO,而未来理想的转板机制,可能是开辟绿色通道,即新三板企业达到上创业板、中小板、或者主板要求的,可以不用过证监会发审委审核,而由沪深交易所负责按上市规则审核直接转板;或是仍有证监会发审委审核,但允许新三板挂牌企业单独“排队”,大大加快审核速度。

 不过4月1日,证监会发言人重申,目前挂牌公司只能IPO排队上市,没有直接转板一说。但他同时也强调,转板机制会在之后进行讨论。

 而对于公募基金入市和做市商扩容这两大关注热点,肖文斌表示公募基金入市比较可能现行实现。与目前新三板市场上的投资主力——私募基金相比,公募基金更能起到活跃股价的作用。

 目前私募是新三板市场投资主力,他们的判断比较接近一级市场思维,能承受的价格比较低,在二级市场上流动需求不是很大,锁定期较长。但是公募的锁定期较短,体量比较大,入市后能够起到活跃股价的作用。

 与会的券商机构表示,目前做市商的自有资金量不足,企业可选择余地小,是做市商在挑项目,导致压价现象严重,很多做市商直接将企业的公允价值打对折,这不利于企业的价值发现。

 而且各家券商做市部门的考核机制不同,有些券商考核流动性,有些考核浮盈,所以并不是所有券商都把提高流动性作为第一要务,这对企业未必是很好的安排。做市商扩容对市场非常有利。

 而在脚踏实地发展的同时,如何运用资本的力量,抓住发展机会,也是与会企业非常关心的问题。陆仁杰坦言,选择合适的投资机构作为股东,对企业来讲至关重要。目前市场上投资机构很多,每家机构的思维方式不同,诉求也各不相同,企业需要挑选与自身发展计划相匹配的机构,而不是为了迎合机构揠苗助长。

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